美国金融危机敲响风险警钟
2008年09月19日人民日报
作者：唐帅
16日晚,美联储宣布向陷于破产边缘的美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款。美国政府将持有该集团近80%股份，正式接管这家全球最大的保险巨头。同一天破产法庭公布的文件称，摩根大通公司已向雷曼兄弟公司提供1380亿美元贷款。次贷危机仍在蔓延，我国也受到了一定的影响。
尽管早在1993年，雷曼兄弟就来到中国，但在投资领域直至2006年才有所动作，至今涉及的企业包括金蝶软件、旅游搜索网站“去哪儿”、融创集团、金龙集团等。
根据目前披露的情况，已有多家中国银行卷入“雷曼黑洞”，总额超过3.3亿美元。其中，工商银行持有的雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券的余额总计为1.518亿美元；招商银行持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元；中国银行目前共持有雷曼兄弟控股及其子公司发行的债券7562万美元。
不过，上述银行均表示影响不大。工行表示，雷曼债券投资占工行资产总额的万分之一、债券投资规模的万分之三，上半年税后利润95亿美元的1.6%。中行也称，雷曼债券和贷款合计只占2008年6月30日集团总资产的0.01%，占集团净资产的0.19%。
如此情景不禁让人们想起规模更大的“两房”债券。
“两房”危机的消息甫一出现，舆论哗然。其时，对于中资金融机构，持有“两房”债券的多少，成为人们普遍关注的焦点。
中报显示，国内银行之中持有金额最多的是中行，截至6月末持有“两房”相关债券172.86亿美元。另外，建行截至6月底持有“两房”相关债券账面价值32.5亿美元，工行截至6月末持有的“两房”债券面值合计27.16亿美元，招行截至6月底持有的“两房”债券总计2.55亿美元，中信银行持有“两房”担保的住房抵押债券和“两房”发行的机构债共计约108.6亿元人民币。
之后，各大银行都对“两房”债券进行了密集减持以规避风险。其中，中行在截至8月25日的两个月内减持超过40亿美元，工行则在今年内累计减持80多亿美元。建行、交行、招行三家银行在减持的过程中，不仅没有损失，还获得了盈利。
保险公司中，只有中保集团持有“两房”债券，两大保险公司中国平安和中国人寿都不持有“两房”债券，躲过一劫。
从贝尔斯登被收购、“两房”被政府接管、美林被收购，到摩根大通给濒临破产的雷曼兄弟公司提供贷款、美国国际集团被政府接管，坏消息一个接着一个，次贷危机还未结束。
这场危机就像声声作响的警钟，提醒我们时刻牢记控制风险的重要性。
美国金融危机给我们以警示
2008年09月20日 新京报
作者：易宪容
继雷曼申请破产，美林被迫卖盘，美国国际集团(AIG)被美联储救助，从而引发了全球金融市场巨大的震荡。不仅全球股市普遍急跌，而且为了阻止金融海啸升级，迫使欧美央行及其他国家央行紧急推出稳定市场措施，增加向银行体系注资。
因为，从整个金融市场来看，雷曼申请破产事件，不仅会引发金融市场出现恶性抛售，也会引起美国中小金融机构倒闭概率上升，美国企业破产潮的爆发，并由此导致美国经济衰退，欧亚经济进一步变差，并让全球资金回流美国，造成对新兴市场经济巨大冲击，引发全球经济全面衰退。
正因有这样的担心，雷曼申请破产事件后，国际金融市场反应十分激烈，一些市场甚至出现一定程度的恐慌，大家都认为股市会跌势湍急，投资者担心债权人追讨，或令雷曼需要抛售持有证券套现，加上其他基金需应付相关赎回潮，导致投资者对整个市场信心的丧失。
不过，雷曼申请破产总资产为6390亿美元和申请破产总负债为6130亿美元，资产大于负债；AIG希望获得流动性750亿美元，及最近美林次贷损失190亿美元等。这些数字说明，尽管这些金融机构的问题在不断暴露出来，但所涉及的损失并不是那样大。特别是美国有130万亿美元以上的金融资产，显得问题并没有市场所想象的那样恐怖。
现在，我们更为关注的是小小的次贷危机，何以会引起如此巨大的金融海啸？为什么华尔街这些巨大的金融机构，会在一夜之间一个个倒闭？特别是为什么有传奇色彩并有着158年悠久历史的雷曼兄弟，也不能在这次次贷危机面前挺身而过？其问题就出在这些金融机构所持有的资产特性上。因为这些公司在次贷危机爆发前，持有大量次级债金融产品，以及其他较低等级的住房抵押贷款金融产品。次贷危机爆发后，由于次级抵押贷款违约率上升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降。而且，随着次级债金融产品的市场价格快速下降，每天都得以市值确定其资产价格，这些金融机构的资产，更是会随着次级债产品的市场价值的下降，不断爆出巨额的资产减值。
但是，美国次贷危机的根源很大程度上是影子银行(证券化)透过信贷市场向美国的消费者提供了过度便利的金融杠杆和流动性。在这过程中，贷款机构为了提高利润把贷款贷给了还款能力较差的住房消费者；投资银行又把这些不好的按揭贷款通过证券化的方式转化为“按揭债券”出售给投资者。在这样的过程中，如果房价上涨，那么市场上所有的人，住房建筑商、购买住房消费者、贷款银行、商业银行、投资银行及投资者都成了赢家。但是，市场法则中价格永远是有涨有跌。当住房的价格下跌时，其中所有的风险与问题都暴露了出来。
因此，面对最近华尔街的金融危机，我们也该有所警惕，并且认真检讨这场危机。比如，对房地产市场泡沫、金融创造、按揭贷款性质及证券化产品风险、经济长期发展与短期繁荣、金融市场结构等。只有对这些问题重新思考、重新界定，才能找到问题根源，找到问题的解决办法。
□易宪容(中国社科院金融研究所研究员)
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