中小股民为何对股市难舍难弃
股市的本意并不是让所有的上市公司和投资者狂欢，而是让踩准节拍的人欢饮。但股市应该对投资者友好，我国的银行与股市目前都没有做到这一点
中小股民是否会再次成为此轮盘整中的被套者，成为整肃市场秩序的牺牲品？
从上周三开始的股市大盘急跌，套牢了一些对政策不敏感的机构投资者，以及许多在营业部翘首仰望大屏幕的中小散户。事实上，媒体已经报道了大股东与机构投资者获利了结的消息。
此时重提羊群效应恰如其分，令人疑惑的是，一年前还在发誓远离股市的股民们却再次以疯狂的热情杀进股市，新开户以每天9万的惊人数字增长。自从有股市起，股市的羊群效应（众羊只管跟着头羊走）就已存在。
其实，股指走低是有先兆的，相关部门陆陆续续发出一个又一个含糊的警告，自查行动已经在金融内部与证券公司内部悄悄开始。但这些信号对不掌握分析技术的中小股民而言是不明确的，他们仍然沉浸在股改带来制度性溢价的理论，以及工行与中人寿的股价疯狂之舞的现实中不能自拔。
市场发疯的原因是投资者发疯，散户发疯的前提是大机构发疯，羊群总是跟着领头羊行动，而领头羊是一直被宣称为最理性、最具有分析能力的一群人。但是，在股市中，领头羊对散户不存在应尽的责任，甚至有时还得让散户成为高位接盘者，才能实现自己的利益最大化。股改制度性溢价的收获之一，就是做大做好机构投资者，而让散户自惭形秽，自动退却。
但现实好像相反。在许多人成为基民的同时，也有散户在凭感觉紧跟市场舞蹈的步伐，被漫天的传言牵着鼻子走。这当然不是为了追求心跳，而是牵涉到一个更大的问题，即居民储蓄向何处去。
我国目前有16万亿元人民币的居民储蓄，一年期定期存款利率为2．52％，而去年12月的通胀率为2．8％，这就使得存款成为一个收益下降的不划算买卖。并且，由于加息牵涉到进出口、经济结构的变化，以加息来改变银行存款水浸情况从目前来看并不现实，在这样的情况下，即便为了保值，居民存款也会寻找储蓄之外的突围之道。
应该指出，人民币存款绝对数额虽高，但在存款总体比率中并不高，以往之所以并未出现理财产品与资本市场的热潮，原因是外在的：我国股市在2006年以前处于大熊盘整期；房价过高导致一般中产阶层难以入市，并且在几年中连续遭遇政策的泡沫挤压，隐含的风险越来越大；理财产品不丰富，外汇理财尚未发轫——对于投资者而言，他们急于寻找一个突破口，不管这个突破口是商业保险，地产，还是股市。
很自然，在新一轮牛市形成之后，我们看到了扼制不住的投资热情，这不仅从证券市场如中登公司、证交所方面提供的数据可以得出结论，从金融机构方面提供的数据也可以得出相同的结论。如居民储蓄同比增速从2006年1月达到高点后持续下降，10月甚至出现了绝对额较上月减少75.5亿元的情况。
据央行公布的2006年第四季度全国城镇储户问卷调查显示，居民家庭资产结构已发生巨大变化，居民储蓄意愿回落，基金投资越来越受到居民的青睐，选择购买基金的人数比例跃升至历史最高。从上季度的6．7％猛升至10％，上升了3.3个百分点。基金正在成为居民家庭拥有的仅次于储蓄的第二大金融资产。不仅如此，从银监会最近对金融机构入市贷款资金的清理也可以看出，机构与个人正在通过抵押贷款等手段获取资金入市。
最近的一系列资金清理政策——国资委禁止央企炒作股市，银监会清理违规入市贷款，证监会清理大额账户——可以证明，决策层认为中国股市已经出现了泡沫，风险正向实业领域与金融系统转移。但这不是股民的错。那些在营业部紧盯屏幕的普通股民既无意识也无能力将风险转嫁到金融机构，不过他们可能要承担过错的结果，股指齐刷刷急跌意味着一些大股东和部分机构已闻风而退，而那些资金退潮后被晾在沙滩上晒干的鱼，是那些倒霉的或者是坚持唱多的机构和后知后觉的普通散户。资金充裕和新股高价发行的事实，证明市场人气仍在，一旦大笔资金后撤，散户失去领头羊，到那时我们可能再闻到熊市的气息。
高估股市的增值作用往往会让投资者感到痛苦，说到底，股市的本意并不是让所有的上市公司和投资者狂欢，而是让踩准节拍的人欢饮。但股市应该对投资者友好，我国的银行与股市目前都没有做到这一点，这让居民手中的储蓄找不到安身立命之地，只能四处游荡。（叶檀）2007年02月05日中国青年报
中国式股市去泡术效果不会好
对于此轮牛市下挫的争论焦点逐渐集中到是否应该动用行政手段干预资本市场的发展上。在得出结论之前，我们首先应该严格区分两种不同的手段。
中国股市的投资者如果触碰两条底线，注定会遭遇惩罚。一是通过贷款等方式将股市泡沫风险转嫁到金融机构，动摇中国经济的神经中枢；二是境外资金大量进入获得高收益，引起有关部门对国外资金抄底中国资本市场的担忧。
此轮牛市不幸同时触碰到这两根红线。虽然没有具体数据，但股市的红火似乎印证了愈演愈烈的贷款热情究竟来自何处；而境外投资者获益之丰已经有了足够多的证据，几乎中国的大盘红筹股都成为了外国投资者的盘中餐，人们津津乐道的高盛获利百亿，中人寿H股的高估，信诚公司中国基金在2006年从2.5亿英镑激增到30亿英镑———赶紧撇去泡沫、防止风险扩散到不可收拾，成为政府的当然选择。
事实上，当某个政府判断投机资金触碰到一个国家金融安全的底线时，往往会做出相应的回应。英国政府也曾为英镑托市，经历过金融危机的墨西哥等国政府更是对资本市场密切关注，上一轮东南亚金融危机首当其冲的受害者泰国政府最近对国外资金抬升泰铢的行为进行了严厉的打压。
正如一些人甚至是银行业内的人士所忧虑的，这样的调整未必能够收到多大的效果。比如，银行很难对贷款去向进行实时监控，只有通过抵押品、还贷期限来降低风险。很明显，银行不可能禁止层出不穷的贷款入市行为，加息等货币调控手段也由于牵一发而动全身而很难频繁使用，即便使用也由于只增加几个基点利息而与股市收益不成比例，难以收到很好效果。换句话说，银行根本无法靠常规手段化解贷款入市风险。另一方面，对于国外投资者的热钱流入、从中渔利的行为，有关方面仍然难有切实的制约手段，泡沫急剧增长的后果是热钱获利了结却难以吸引稳定的长期资金，在这样的情况下，行政手段调控卷土重来。与其说这是去泡沫，不如说是让所有人为缺乏信心的风险监管行为埋单。
银监会近日公开发布《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》，严厉禁止贷款炒股。银监会权威人士透露，春节后将全面开始检查工作，住房按揭贷款将成检查重点。银行与贷款人都将为此付出代价，银行对违规贷款应负全部责任，文件明确规定，“对风险发生负有责任的人员，加大责任追究力度，依法落实问责制”；同时，隐瞒了贷款真实用途的违约客户贷款将被银行冻结或收回。
清查资金是再明确不过的政策信号，对于中国股市来说依然是一帖立时见效的仙丹。大盘急挫之下玉石俱焚，两市蒸发上万亿元市值，许多老老实实靠买菜钱入市的小散户顿时遭受无妄之灾。这再次印证了行政手段的调控很难做到精准、微调，只能是气势弘大的急转式调整，所谓“除泡”也就成为了打压股指的同义词。可以想像，一旦行政压力放松，股指又会挟带着泡沫滚滚而来。到那时，将重新充斥有关人士强调技术创新、呼吁尽快建立机构融资融券机制的新闻，虽然笔者找不到机构投资者的信誉一定好于抵押贷款的个人的任何理由。无论是房市与股市，政府手里拿的是同一块吸干资金水份的抹布，这块湿透的布其实已经很难发挥什么作用。
即便在市场不成熟的阶段行政调控无可避免，有关部门也应该尽可能地在调整中加强目标调控人群的准确性，尽量减少误伤人数，调控的及时、明确与透明应该是题中应有之义，目前含糊不清的选择性预警让股指急挫看起来倒更像是专门针对后知后觉的中小股民的飞来横祸。有关方面也应对调控强度加以科学论证，对于屡治不愈的机构老鼠仓等建立制度性监管机制。（叶檀）2007年02月05日每日经济新闻
沪深股市再度下挫 成交量持续萎缩 
新华网上海２月５日电（记者潘清 江国成）承接前一交易日的下跌态势，沪深股市５日继续下挫，成交量持续萎缩。
上证综指５日以２６５８．０７点低开后，曾一度上冲至全天最高点的２６７２．３５点，此后股指开始下探，并走出一波震荡行情。当日收盘上证综指报２６１２．５４点，较前一交易日下挫２．２７％，全天振幅则达到２．３２％。
深证成指当日报收于７２９２．９５点，较前一交易日下跌０．７５％。
伴随股指的持续下行，沪深股市成交量在前一交易日萎缩的情况下继续减少，当日分别成交５５４．８５亿元和２５８．２０亿元。
不过，尽管股指双双下挫，沪深两市并未出现普跌现象，当日分别有５９１只和４３１只个股出现不同程度的上涨，远多于下跌个股。
５日银行股“家族”再添新成员。兴业银行开盘价高达２５．００元。不过在大盘的拖累下，兴业银行高开低走，最终以２２．１８元的收盘价和３８．８０％的开盘溢价完成了首日交易。
当日权重指标股板块继续大幅下挫，其中位列Ａ股权重前三位的工行、中国人寿和中行分别下跌２．７０％、６．１７％和５．１５％。
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